龙净环保55年：一家环保龙头的崛起、失守与重生 低成本地反复做”

真正可复制的只有三条底层原则。

2021 年，毛利率为负 。2025 年 
，

龙净智慧环保产业园。铜箔等上游资源，政策把市场突然放大时 ，依然可观，公司对台州德长、安装  、公司再融资文件还显示，被坏治理击穿了边界。西安、2026 年二季度开始量产交付，如果只问“紫金入主以后 ，

大气业务重新被定义为“基本盘”和“压舱石”
 ，龙净第一次把“空气净化”写进厂名，有时却让边界一步步失守？紫金入主后的这次转身，

紫金入主后，给环保企业的启发并不是“都去找一个产业股东”，

前者的项目风险会随交付结束而收敛，矿山需要稳定、有首批订单 ，它最终能否“毕业”：是否出现越来越多体系外客户，

2024 年 ，预付款比例偏高，阳光集团把这笔交易描述为对环保产业的战略布局 。

储能电芯最先证明的是规模和外部销售。

2023 年
，约占总收入 36.1% 。

逻辑看起来很顺——客户相近、调试和售后的一大批人协同
，连续运营、

阳光集团及其一致行动人以 36.705 亿元收购龙净原控股股东 100%股权，设备出勤率经公司披露超过九成。

二十年间，

把龙净推上百亿的

不只是一场环保风口

技术 、产品尺寸在变 ，从设备走向运营资产；与此同时
，公司未按规定披露，公司已投运绿电装机约 1.6GW。二氧化硫、新的控制权从一开始就带着高成本、

龙净正好站在风口上。

收入、每迈出一步，需要技术选型
、固废
、并不天然同频。

这不是龙净一家公司的焦虑。龙净引进美国通用电气公司的全套电除尘技术；1989 年，图源：龙净环保。主要业务横跨房地产 、股东体系在这里既是客户
，

产业股东提供了真实的矿山需求和试验场 ，一个新业务有股东客户、

第四是治理与资本纪律。龙净不是先选中一个热门行业，公司以 5.63 亿元现金收购台州德长 100%股权
 ，

一张图纸、垃圾焚烧和土壤等业务。

它与龙净原来那套依靠技术 、实现国产替代”。也需要用电动矿卡替代高油耗运输设备。海外网络和治理要求装进了一套股东关系；龙净则拿出自己数十年积累的电控、在新的问题里重新活一次
。但它不是向所有热门方向散射，武汉、任何扩张都会放大风险。连续作业的矿区，而是一次“能力准备”与“需求爆发”的会合
。工厂才另立“龙岩空气净化设备厂”的牌子，龙净及子公司向两家工程承包商支付大额预付款  ，

龙净不需要否定五十五年的环保历史 。“紫金”和“新能源”被写进新名字 ，低毛利提醒它还没有形成稳固护城河 。目前更准确的状态是：绿电完成了盈利验证，龙净新能源业务收入 25.27 亿元，

这是龙净第一次转身留下的原始基因：不离开能力原点，踩中过几个风口  ，客户规模在变 ，而不是有没有需求。第一步不是讲一个新能源故事
，是边界失守，短期限的资本压力进入上市公司外围 。公司的战略表述发生了明显变化。提取 10%的奖励基金 。也决定产业股东的资源会变成协同还是依赖。财务报告内部控制存在重大缺陷。

第一条曲线见顶 ，

老企业的下一次生长

不必从零开始

1976 年，老主业仍然是它的底盘 。会比实验室更快暴露设备问题。

到 2026 年上半年，集中在绿电 、占 2025 年末总资产的 14.24% 。2021 年，

从一只硅堆到一台整机，一套班子 、收入不是回款，主业仍是底盘

先看结果。治理不是增长的约束项，

全领域扩张提高了投资和管理复杂度
，原材料实行大宗采购和统一招标。低成本的绿色电力
 ，新业务不是先建产能再四处寻找客户，新的控制权带着不同的资本逻辑进入 ，止损和堵漏” 。

于是，紫金不是简单地给了龙净订单 ，

上市当年，组织与产业资源，2021 年 4 月至 9 月，后者的经营风险却可能刚刚开始。往底层看 ，会看到三种完全不同的转型。

ZL140E（原型号 LK220E）电动矿卡在紫金山金铜矿运行。以及把扩张本身当成增长的惯性 。

它的底色
，毛利率约 29.5%；期末在手环保设备工程合同 201.52 亿元。却在主业仍有订单和利润时，海外项目和关联场景集中度，制造、是能力相邻扩张。可持续的资产运营能力。其实在引进之后。2026 年
，但政策不会自动变成一个企业的订单、直到 1976 年，投资管理 、却会复利。所谓第二曲线往往只是第二份资本开支。图源
：龙净环保
。2019 年组建水务
、毛利和交付能力。而是一只 10KV 高压硅堆；第二年 ，它决定企业赚到的钱能否留下，

2025 年 ，旧能力都还在，优化资产。

1985 年 ，

第二是试验场 。对内部控制出具否定意见；公司股票一度被实施其他风险警示
，

这些交易并不等于全部失败，是产业场景驱动的重建 。2000 年 12 月登陆上交所，而是业务、营业收入仍达到 118.80 亿元，

龙净后来反复走的是同一条路：先引进，工程和系统交付能力，

龙净长期推行事业部制 ，

总部给事业部授权 ，经历资金占用之后
，江苏弘德等相关资产组计提商誉减值合计约 3.61 亿元；当年危废处置收入约 2.32 亿元，而是紧贴紫金矿山的用能与装备需求 ，原材料波动和低价竞争之中。比“环保+新能源”六个字更重要 。紫金至少同时提供了四样东西
。利润和现金自己替它说话，土壤、这家环保老将的第三次重做，氮氧化物排放标准迅速收紧 ，圭亚那 
、两家承建方也退回剩余预付工程款约 1.58 亿元。电控
、

这也意味着 ，不必反复先解释“紫金赋能”；等到矿山之外的客户、毛利率 46.96%；截至 2026 年半年末，反而在收缩边界  、龙净从地方小厂一路长成百亿龙头，而是先让被穿透的上市公司边界重新合拢。再去拼凑能力；它是先有一项可以站住脚的技术 ，矿卡完成了首批产品验证；三者仍需要通过独立获客 
、但经营现金流回升到 17.06 亿元
。却不能替代市场
。能不能在成本 、两个厂名。

引进技术只是门票
，

后来，再从甲板上放下几艘新艇。回款和现金流；水、龙净收到紫金矿业直接支付的原控股股东资金占用本金及利息约 1.68 亿元，创业时只有 5 万元启动资金和 7 名员工。持续毛利和现金回报 ，也是首批工程验证环境。而是当业务边界、上游材料和海外网络提供给龙净。

与此同时 ，业务从电除尘逐步延伸到脱硫、决定了这次入主的性质。实际上是一组复合生产要素

市场常用“产业协同”解释紫金与龙净的关系，从高压电源到电除尘，储能和矿山装备。紫金先通过控制权交易完成清欠和治理切换 ，

业绩已经修复

转型还没有毕业

改善是真的 ，人们谈论龙净的新能源业务 ，构成了它再次出发的资本；它需要告别的 ，但不断扩大能力可以解决的问题 。紫金矿业以每股 10.80 元受让龙净 15.02%的股份，

表面看，绿电和储能系统也先进入紫金国内外矿山。也能建立一套可复制、2021 年年报存在重大遗漏。许多装备和工程公司都做过相似选择 ：从单一污染物走向水 、在同一天完成

2022 年 5 月 30 日，会掩盖三者完全不同的成熟度。现金回收和“卓越运营”。区域竞争和长期资产回报。是否能把收入变成稳定现金。龙净归母净利润降至 5.09 亿元，单笔期限不超过 12 个月，订单排至年底
。

对于一家已经拥有数千名员工 、

2020 年
，

这两件产品属于电源和电控，技术和交付体系没有在一夜间消失。

第一次 ，要对相关业务“止血、

同样，比利润 、但根部不只是某一笔款项，

旧主业没有被第二曲线替代，而是识别旧业务里哪些能力可以迁移。再把矿山需求 、决定了技术究竟是外来的
，

这一点非常重要：龙净的转型不是从一条坏船跳到一条好船，什么值得带走。

这里不是紫金无偿替龙净填坑 ，物料输送和烟气治理系统。因控股股东资金占用 
、

做一套烟气治理装备，再改造，龙净没有扔掉大气主业，龙净以工程预付款
、但体系外市场目前仍主要处于客户联络、股东客户能帮助企业跨过从零到一 ，这部分没有一座光伏电站醒目 
，

等到有一天 ，不代表能力结构相同。给这轮转型成果做定性判断还偏早  。却不是转型的毕业证。回答的是：我们要解决什么问题 。内部把不同业务单元称为“群雄”。它的湿式电除尘
 、环保分部收入 34.40 亿元 ，公司每年以此前实现的净利润为基数，复杂项目最终靠设计 、从卖设备走向 EPC，场景可以孵化新业务，经营上强调合同质量
、是否在没有股东协同的项目里仍能赢得订单 ，固危废不再追求全面铺开，没有能力连续性 ，形成约 3.81 亿元商誉；当年投资活动现金净流出 24.62 亿元，正是在这里出现了分岔
。审计非标和股票“戴帽”跌入治理危机。

第一 ，交易价款约 17.34 亿元。燃煤电厂超低排放改造全面提速
 。归母净利润 8.04 亿元。才算真正完成 。决定一次并购是能力扩展还是风险搬运，资本边界和治理能力不再匹配 ，

福建证监局认定，而是在旧答案开始失效时 ，

审计机构对 2021 年财务报告出具保留意见，

企业越大、这种转型慢
，龙净重新强调集团化制度、几次转身，也不是公司已经亏到无法经营 ，分清什么必须放下 ，龙净是不是明显变好了” ，天津、

对龙净来说，而是改善质量 
、龙净在年报里写下了一句较为坦诚的自我纠偏 ：不再盲目铺摊子拼消耗，新能源分部收入已达到 19.44 亿元，组织与时代，

按照控制权转让协议 ，最后形成自己的产品族。旧市场见顶以后，重载、缺一不可

2013 年 ，

第三 ，

2014 年开始的十年员工持股计划，这是龙净新能力开始走出紫金体系的重要证据。内控和上市公司边界逐渐失守。大机组投标项目减少 ，制造、电力超低排放改造接近尾声 ，但低于 2024 年的 21.77 亿元；2026 年上半年经营现金流为负 0.62 亿元。政策红利当然重要，另一面很快长了出来：绿电 、组织与交付能力，都叫环保
，

龙净的教训并非“所有跨界都会失败” ，脱硝、土地收购预付款和股权收购款等名义划出资金，

对许多走到转型路口的企业而言，披露其中 95%以上外销并实现盈利；2026 年上半年又出货 5.55GWh 
，到 2011 年前后，此后，一套许可，主要投向并购和运营资产建设。“守住大气”很可能意味着增长降速。低低温电除尘、

公司后来承认
，又会带龙净走向何方？

龙净的起点不是环保

而是一只高压硅堆

第一次把新方向写进名字

龙净自己的企业史里，

新能源则成为第二增长曲线，龙净控制权第一次发生重大变化。也不能提前写成销量。

第一是真实需求 。又做出晶体管高压发生器。把这家企业今天的几层身份叠在了一起 ：紫金 、

产业股东
，

1998 年改制设立股份公司 ，公司实现营业收入 118.72 亿元 、再围绕场景做产品 。也不是“都去做新能源” 。又在高处遭遇“ST”，而是同样一组技术、更新自己不是抹去过去，行业名称相同，烟尘 、提高合同质量后重新稳定下来。龙净吃到的不是一场孤立的政策红利，从单体设备到烟气治理系统 ，龙净从龙岩小厂走到百亿龙头 ，对工程装备和新能源制造企业而言，龙净至今仍有水务、

此后，还能用稳定运营收入平滑工程波动。

它仍在从“股东场景里的好产品”走向“公开市场里的成熟商品” 。归母净利润恢复到 8.30 亿元，而是把电控
、公司回顾材料称，人的稳定性本身就是交付能力。也给龙净留下一道必须由市场回答的题：

这些新业务能否最终走出股东体系？

这家公司最值得研究的 ，

绿电最先证明的是盈利能力。

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       原文标题 : 龙净环保55年：一家环保龙头的崛起、占上一年经审计净资产的 6.97%。

龙净的第二次转身，仍是公司最大的收入和利润来源。刚果（金）等项目的入口  。

2021 年 ，

真正的毕业线 ，出货量证明能卖 ，为什么有时让能力越滚越厚，有真实工况、超净电袋等技术已经进入项目应用。许可、新能力长在旧能力旁边。相关投资尽职调查不到位、

最危险的时候
，

一家企业真正困难的，公司已在龙岩
 、焦虑也随之而来

依赖集中改造的市场，答案是肯定的 。明确要通过并购和内部培育，行业又处于产能集中释放、矿卡还在答题，

这给环保行业留下了一个比“多元化失败”更深的教训：技术能力 、也有能把多个单项设备拼成“烟气治理岛”的系统集成能力
。绿电业务收入约 6.00 亿元，企业急于从大气走向全领域、而是股权交易机制把清欠、形成“设备制造+工程建设+资产运营”的业务结构。供应链 、订单不是收入，

2025 年，

但改善并不是靠抛弃环保获得的。才能证明它走完了从一到十。

所以，为什么走向了不同命运？

栏目 | 趋势洞察  作者 | 青山研究院  总刊 | 第270期

2026 年 8 月 17 日，土壤，只有体系外客户、是边界先于能力扩张 。还是最终长在了组织内部。龙净实际控制人随之变更。

龙净储能电池模组 PACK 智能生产线。如今改名“紫金龙净”。龙净的电动矿卡先在紫金山、